期权合约(options)的买方没有交易的义务,而卖方则有履行合约的义务;远期合约和期货合约的收益和风险对称,而期权合约的收益和风险不对称。 比如,如果期货合约价格上升1元时,合约买方将获益1元,合约卖方将损失1元,如果期货合约价格下跌1元,情况则完全相反。期权合约的买方只需支付期权价格,但有权保留所有潜在收益,放弃所有不利的情形;期权卖出方获得了交易对手所支付的期权价格,却也承受着巨大损失的风险。因此,期权合约可用于不对称风险防范。 期权合约是指合约买入方在规定的时间内,可以按约定价格从合约卖出方处购入或出售给合约卖出方一定货品的权利。如果是合约买入方从合约卖出方购入一定货品的权利,该期权称为看涨期权。如果合约买入方拥有出售给合约卖出方一定货品的权利,该期权称为看跌期权。 在期权合约的定义中,“约定价格”称为执行价格(strike price),期权到期的日子称为到期日(expiration date)。在到期日之前任何一个时点都可以行权的期权称为美式期权(American options),只能在到期日行权的期权称为欧式期权(European options)。“一定货品”是指债券、股票、股票指数和货币等,为此,期权可以分为债券期权、股票期权、股票指数期权和货币期权等。 场内交易的期权有几个特点: 第一,履约面值和到期日标准化。以芝加哥国际货币市场为例,一份英镑期权的面值为31250英镑,一份欧元期权的面值为62500欧元,一份日元期权的面值为250000日元,到期日为3月、6月、9月和12月的第三个星期三的前一个星期六。 第二,对期权卖方有保证金要求。期权买方遭受的最大损失仅限于其所支付的期权价格,因此,期权买方支付期权价格之后,期权结算所对其不再有保证金要求;期权卖出方获得买入方支付给他的期权价格,但必须承受所有不利的情形,因此,结算所对合约卖出方有保证金要求,以防止卖出方违约,避免合约买入方蒙受损失。 第三,在交易所交易的期权可以是美式期权,也可以是欧式期权。由于美式期权被允许在到期日之前行权,因此,美式期权的价格高于欧式期权。由于欧式期权的避险成本较低,在规避风险上,欧式期权的使用更为普遍。第四,交易所内的交易成本较低。